{"id":9834,"date":"2020-09-24T13:55:24","date_gmt":"2020-09-24T11:55:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.greenpeace.org\/luxembourg\/?p=9834"},"modified":"2021-12-01T17:26:29","modified_gmt":"2021-12-01T15:26:29","slug":"deutscher-oekonomist-kritisiert-fdc-investmentpolitik","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.greenpeace.org\/luxembourg\/de\/aktualitaet\/9834\/deutscher-oekonomist-kritisiert-fdc-investmentpolitik\/","title":{"rendered":"Deutscher \u00d6konom kritisiert Investitionspolitik des FDC"},"content":{"rendered":"\n

Im Rahmen seiner Kampagne \u201cKlima und Finanzen\u201d hat Greenpeace Luxemburg eine Expertise zur Investitionspolitik des luxemburgischen Pensionsfonds Fonds de Compensation in Auftrag gegeben. In unserem Interview erl\u00e4utert der Autor der Studie, der deutsche \u00d6konomist Dr. Martin Granzow, die Kernpunkte und Ergebnisse seiner Studie sowie seine Empfehlungen an Politik und Management des FDC. <\/strong><\/p>\n\n

Dr Granzow, wie beurteilen Sie die Investitionsstrategie des Fonds de Compensation (FDC)? Was ist positiv? Was ist verbesserungsbed\u00fcrftig?<\/strong><\/p>\n\n

Insgesamt ist die Investitionsstrategie des FDC unter Nachhaltigkeitsgesichtspunkten als \u201eunbefriedigend\u201c zu bewerten. Positiv hervorzuheben ist, dass der Fonds bereits eine Richtlinie f\u00fcr verantwortliches Investieren entwickelt hat und seit einigen Jahren auf die Ber\u00fccksichtigung von Nachhaltigkeitskriterien bei der Auswahl der Asset Manager f\u00fcr die verschiedenen Teilfonds achtet. Zu bem\u00e4ngeln ist jedoch das geringe Ambitionsniveau der eigenen nachhaltigen Anlagekriterien. Es muss zudem konstatiert werden, dass auch die Ans\u00e4tze der vom FDC mandatierten Asset Manager inkonsistent sind und bei weitem nicht dem Ambitionsniveau entsprechen, das zur Erreichung einer Paris-Kompatibilit\u00e4t der Teilfonds notwendig w\u00e4re. Zus\u00e4tzlich konnte der Fonds in der Vergangenheit auch keine Transparenz in Bezug auf Nachhaltigkeitsaspekte herstellen. Es ist heute auf Basis der Angaben des FDC f\u00fcr externe Stakeholder daher v\u00f6llig unklar, wie Nachhaltigkeitsrisiken Teilfonds-\u00fcbergreifend vom FDC erfasst und gesteuert werden.<\/p>\n\n

Gibt es neben dem Argument des Klimaschutzes noch weitere Gr\u00fcnde, warum der FDC seine Investitionsstrategie \u00e4ndern sollte?<\/strong><\/p>\n\n

Klimaschutz und Nachhaltigkeit sind Werte, die f\u00fcr viele Menschen immer wichtiger werden. Das trifft auch auf die Beg\u00fcnstigten des FDC zu. Selbst wenn es im FDC nicht die Eigenmotivation f\u00fcr Klimaschutz und Nachhaltigkeit g\u00e4be, so ist dieser jedoch als Treuh\u00e4nder dazu verpflichtet, im Interesse seiner Beg\u00fcnstigten zu handeln. Das Interesse der Beg\u00fcnstigten muss hierbei nicht zwingend ein rein finanzielles Interesse sein. Das wurde in der Vergangenheit auch durch diverse Gutachten und Studien best\u00e4tigt. Selbst wenn es jedoch ein rein finanzielles Interesse der Beg\u00fcnstigten g\u00e4be, sollte der FDC ein gro\u00dfes Interesse an der st\u00e4rkeren Integration von Nachhaltigkeitskriterien in die Investitionsstrategie haben, da negative Auswirkungen auf die Rendite mit hoher Wahrscheinlichkeit ausgeschlossen und positive Effekte sogar wahrscheinlich sind.<\/p>\n\n

Sollte der FDC trotz Corona-Krise und der ungewissen Lage auf den M\u00e4rkten zum jetzigen Zeitpunkt aus fossilen Energien \u201cdivesten\u201d?<\/strong><\/p>\n\n

Unabh\u00e4ngig von der tats\u00e4chlichen realwirtschaftlichen Entwicklung haben sich die B\u00f6rsenkurse nahezu aller gro\u00dfen Indizes schon wieder deutlich von den Tiefst\u00e4nden im M\u00e4rz 2020 erholt und in einigen L\u00e4ndern in den letzten Wochen das Vor-Corona-Niveau sogar \u00fcbertroffen. Bei Kohle-, \u00d6l- und Gas-Konzernen sind die Aktienkursentwicklungen in den letzten Monaten im Allgemeinen zwar hinter den Marktentwicklungen zur\u00fcckgeblieben. Langfristig handelt es sich bei auf fossilen Energien basierenden Gesch\u00e4ftsmodellen in einer Paris-kompatiblen <2\u00b0C Welt jedoch um Auslaufmodelle. So kommt eine Studie von Axa bspw. zu dem Ergebnis, dass die Annual Returns von Kohleunternehmen bis 2030 um 60% und bis 2050 um 100 % einbrechen. Im \u00d6l- und Gassektor sehen die Zahlen mit -40 % bis 2030 und -95% bis 2050 nicht deutlich besser aus. Langfristig streben diese Gesch\u00e4ftsmodelle also gegen einen finanziellen Wert von 0.<\/p>\n\n

Wie bewerten Sie die Gewinnerwartungen von \u201cnachhaltigen\u201d respektive \u201cfossil-freien\u201d Investitionen im Vergleich zu einem \u201cklassischen\u201d Portfolios?<\/strong><\/p>\n\n

In den vergangenen Jahren haben zahlreiche Studien nachgewiesen, dass nachhaltige Kapitalanlagen gegen\u00fcber konventionellen Anlagen keinen systematischen Nachteil bei Rendite und Risiko haben. Viele Studien sehen sie sogar im Vorteil. Im Wesentlichen treffen bei nachhaltigen Kapitalanlagen zwei entgegengesetzt wirkende Faktoren aufeinander. Auf der einen Seite steigen die Aufw\u00e4nde bei der Asset Auswahl, weil zus\u00e4tzlich zu den klassischen Auswahlkriterien weitere Nachhaltigkeitskriterien analysiert werden m\u00fcssen. Das kostet Zeit und Geld. Auf der anderen Seite k\u00f6nnen durch nachhaltige Investments jedoch bestimmte finanzielle Risiken aus den Portfolios ausgeschlossen werden. Auf Basis der bisherigen wissenschaftlichen Analysen scheint dieser positive Effekt, die zus\u00e4tzlichen Kosten \u00fcberzukompensieren.<\/p>\n\n

Ist eine nachhaltige Investitionsstrategie auch f\u00fcr passiv gemanagte Portfolios m\u00f6glich?<\/strong><\/p>\n\n

Selbst bei passiv gemanagten Fonds des FDC, die ausschlie\u00dflich in Indizes investieren, k\u00f6nnen Nachhaltigkeitsaspekte als strategische Zielsetzung in die Investitionsstrategie integriert werden, da es zu nahezu allen \u201egro\u00dfen\u201c Indizes nachhaltige Sub-Indizes gibt.<\/p>\n\n

Welche konkreten Schritte sind notwendig, um die Investitionen des FDC Paris-kompatibel zu gestalten? Welche Rolle kommt in dieser Hinsicht den politischen Entscheidungstr\u00e4gern zu? Welche konkreten Schritte m\u00fcssen von den Entscheidungstr\u00e4gern des FDC unternommen werden?<\/strong><\/p>\n\n

Wir haben einen ganzen Katalog verschiedener Ma\u00dfnahmen im Bericht aufgelistet, die von Seiten der Politik und des Fonds-Managements ergriffen werden sollten. Besonders hervorzuheben ist sicher, dass ein klares Zeichen von Seiten der Politik erforderlich zu sein scheint, dass eine Integration von Nachhaltigkeitsrisiken zwingend zum Mandat des Fonds dazugeh\u00f6rt. Des Weiteren sind politische Impulse notwendig, um einen Nachhaltigkeitsbestrebungen f\u00f6rdernden regulatorischen Rahmen zu schaffen. Dies umfasst Vorgaben zur Transparenz genauso wie eine Verpflichtung aller von Treuh\u00e4ndern verwalteten Fonds zur Integration von Nachhaltigkeitsaspekten in die Risikoanalyse. Auch das Mandat der Aufsichtsbeh\u00f6rden sollte erweitert werden. Hierzu geh\u00f6rt nicht nur die Integration von Nachhaltigkeitsaspekten in das Berichtswesen und die unternehmensspezifischen Pr\u00fcft\u00e4tigkeiten, sondern auch die Durchf\u00fchrung von Stresstests unter verschiedenen Klimawandel- und Transitionsszenarien. Wir empfehlen in Richtung der Politik zus\u00e4tzlich \u00fcber verschiedene Ma\u00dfnahmen einen Beitrag zum Aufbau von Knowhow und Kapazit\u00e4ten zu leisten.<\/p>\n\n

Der FDC selbst sollte das Thema Nachhaltigkeit zun\u00e4chst in seiner Gesamtstrategie und anschlie\u00dfend in der Investitionsstrategie aller Teilfonds verankern. Prozessual ist es in einem zweiten Schritt sinnvoll, die eigenen Analysef\u00e4higkeiten zu erweitern, ein eigenes Nachhaltigkeitskennzahlensystem zu entwickeln und eine fundierte Nachhaltigkeitsanalyse zu implementieren. Liegt intern die n\u00f6tige Transparenz vor, sollte als n\u00e4chstes eine ambitioniertere Anlagerichtlinie erarbeitet werden, die neben Ausschluss- und Positivkriterien auch das Engagement gegen\u00fcber Investees klar regelt. Ebenfalls wichtig ist die Integration von Nachhaltigkeitsaspekten in die Aufbau- und Ablauforganisation sowie ein umfassendes Monitoring. Der Fonds sollte zudem umgehend intern und extern Transparenz zur eigenen Nachhaltigkeitsleistung herstellen und bei der Offenlegungspraxis durch Anwendung der TCFD-Empfehlungen als Leuchtturm und Vorreiter f\u00fcr den Sustainable Finance Standort Luxemburg auftreten.<\/p>\n\n

Gibt es neben dem Sektor der fossilen Brennstoffe noch andere Sektoren, die aus Sicht des Klimaschutzes bedenklich sind, da sie nicht oder nur schwer transformierbar sind?<\/strong><\/p>\n\n

Es gibt nur wenige Beispiele f\u00fcr nicht transformierbare Sektoren und dar\u00fcber hinaus beachten Transformationsszenarien in der Regel, ob Sektoren einfach oder nur bedingt Emissionen reduzieren k\u00f6nnen. Entscheidender ist, wie stark das Gesch\u00e4ftsmodell eines Unternehmens von einer problematischen Technologie (z. B. der Herstellung von Verbrennermotoren) abh\u00e4ngt. Vor allem nicht diversifizierte Pure Player mit hoher Exposition zu diesen Technologien werden in einem <2\u00b0C Szenario kaum transformierbar sein und sollten daher vom Investment ausgeschlossen werden. Ebenfalls auszuschlie\u00dfen sind Unternehmen, denen der n\u00f6tige Wille zur Transformation fehlt. Hierzu z\u00e4hlen Klimawandel-Leugner, genauso wie Unternehmen, die gegen die Transformation f\u00f6rdernde Ma\u00dfnahmen (z.B. klimafreundliche Regulatorik) lobbyieren. Auch solche Unternehmen, die mit besonders problematischen Gesch\u00e4ftsaktivit\u00e4ten in Verbindung stehen (gemeint sind bspw. Arctic Drilling oder der Abbau von Teersanden), m\u00fcssen vom FDC grunds\u00e4tzlich vom Investment ausgeschlossen werden.<\/p>\n\n

Sollte der FDC in Firmen investieren, deren Hauptgesch\u00e4ft im Bereich der fossilen Energien ist, die jedoch auch \u00fcber eine Filiale \u201cErneuerbare Energien\u201d verf\u00fcgen?<\/strong><\/p>\n\n

Das h\u00e4ngt vom Einzelfall ab. Ein Unternehmen mit einem wissenschaftlich fundierten Paris-kompatiblen Emissionsreduktionsziel, das alle wesentlichen Emissionsquellen (inkl. der indirekten Emissionen) abdeckt und dieses Ziel glaubhaft und nachweisbar verfolgt, ohne dabei andere Nachhaltigkeitsprobleme zu verursachen, sollte f\u00fcr den FDC unabh\u00e4ngig vom Sektor grunds\u00e4tzlich investierbar sein. Bei Investments in Unternehmen aus problematischen Sektoren ist jedoch hohe Transparenz zur Investitionsentscheidung ratsam, um die Nachvollziehbarkeit der Entscheidung auch externen Stakeholdern zu erm\u00f6glichen.<\/p>\n\n

\n\n

Dr. Martin Granzow ist Dipl. Wirtschaftsingenieur und Doktor der Wirtschaftswissenschaften. Er verf\u00fcgt \u00fcber 10 Jahre Berufserfahrung als Unternehmensberater u. a. bei Accenture Strategy. Im Jahr 2017 gr\u00fcndete er die Nextra Consulting, mit der er Unternehmen bei der Umsetzung der Green Transition unterst\u00fctzt. Er ist dar\u00fcber hinaus als Dozent f\u00fcr die Frankfurt School of Finance & Management t\u00e4tig und Herausgeber bzw. Autor zahlreicher Publikationen.<\/em><\/p>\n\n

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Den Bericht lesen <\/a><\/div>\n<\/div>\n\n
Bericht von Nextra Consulting : Ber\u00fccksichtigung von Klimakriterien beim FDC<\/em><\/a><\/div>\n\n

<\/p>\n\t\t\t\n\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\n \t\t\t

\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\tZeit aufzuh\u00f6ren, in fossile Brennstoffe zu investieren\n\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t\t\t\t \n Machen Sie mit!\n <\/a>\n \t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t\t<\/section>\n\t","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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